上周债市做多情绪高涨，长端利率波动下行。上周（2月26日当周），在基本面预期偏弱，货币政策宽松预期较强，资金面平稳偏宽以及“资产荒”等多重利好推动下，债市做多情绪高涨。周一至周四长端利率持续下行，迭创历史新低，10年期国债和30年期国债收益率分别降至2.35%和2.48%。周五，受“两会”召开在即推升稳增长政策预期，止盈落袋情绪升温，以及股市上涨影响，债市转而回调。整体来看，上周长债利率波动下行。短端利率方面，尽管上周资金面较为宽松，但短期资金价格仍相对偏高，债市短端利率下行受阻，整体小幅上行，收益率曲线进一步平坦化。

本周债市或以震荡为主。在基本面仍然偏弱、货币宽松预期较为一致、资金面平稳以及机构欠配等多方面因素支撑下，目前看债市仍处在牛市环境中。但当前利率水平偏低，市场存在一定“恐高情绪”，加之本周政策面和基本面增量信息较多——本周两会即将召开，需要密切关注政府工作报告传递出的政策信号，同时，本周1-2月物价和贸易数据也将陆续公布——这意味着债市面临的扰动因素较多，可能会放大市场波动，预计短期内10年期国债收益率将以震荡为主。

报告正文如下：

一、本周关注：为何近期30年期国债受到市场追捧？

在基本面预期偏弱，货币政策宽松预期较强，资金面平稳偏宽以及“资产荒”等多重利好因素推动下，上周债市持续处于牛市行情，各期限国债收益率均有不同程度下行，其中超长债收益率下行幅度更为明显。上周三（2月28日），30年期国债收益率跌至一年期MLF利率（2.5%）以下且继续震荡下行，与10年期国债之间的利差一度缩小至约10bp。