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来源：华泰期货
作者： 汪雅航
市场分析
伊朗局势仍存不确定性。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美国、伊朗及以色列达成两周临时停火协议。特朗普4月12日宣布，美国海军即时封锁霍尔木兹海峡所有进出船只。
美国、以色列和黎巴嫩6月3日发表联合声明称，以色列和黎巴嫩同意实施停火，但前提是真主党停止开火，并撤离利塔尼河以南地区。
6月5日，伊媒披露美伊协议“四阶段”路线图，第一阶段是结束战争、停止所有战线军事行动；第二阶段处理霍尔木兹海峡、制裁与伊朗被冻结资产问题；第三阶段正式转向制裁与核问题谈判；第四阶段则设立监督机制，确保各方履约。
伊朗和以色列于6月7-8日爆发直接军事交火，经美方斡旋后双方暂停冲突。美国中央司令部称，于6月9日完成了对伊朗的自卫性打击，以回应前一天美国陆军阿帕奇直升机被击落的事件；伊朗称“猛烈打击”中东地区美军基地。另据新华社，美国福克斯新闻频道10日报道称，美国总统特朗普说他即将下令对伊朗的发电厂和桥梁发动新的打击。
伊朗局势主要影响的品种集中在原油、LPG和航运板块，并且油价的持续上涨已经形成对油化工和油脂油料的带动作用，且引发市场通胀造成经济衰退的担忧。此外，中东天然气供应的破坏对后续的影响或将更为深远，对亚太国家的电力供应和能源 供应带来较大压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。
海外将进入加息周期。凯文·沃什5月22日在白宫宣誓就任美联储主席。特朗普为其主持就职仪式，表示希望沃什成为“完全独立”的美联储主席，沃什在讲话中承诺，将领导一个“以改革为导向”的美联储，并重申美联储“维持价格稳定和实现最大就业”的使命。
美联储理事沃勒放鹰，称未来加息与降息几率“五五开”，市场预计年底加息。数据方面，美国5月非农新增就业17.2万人，失业率维持在4.3%，大超市场预期。美国5月标普全球制造业PMI初值录得55.3，创48个月新高。数据显示，这场冲突打乱了供应链，并导致能源及其他成本急剧上升，从而使制造业获得了暂时的提振。美国5月CPI同比4.2%创三年新高，核心CPI同比提速至2.9%，环比涨幅低于预期。联储挂钩隔夜指数掉期（Fed-dated OIS）目前定价显示美联储年底前累计加息约26个基点。
欧元区5月制造业PMI初值录得51.4，为3个月新低，经济收缩迹象明显。目前市场预期6月欧洲央行、日本央行均有望加息，海外货币政策或逐步开启加息周期。据日经报道，央行拟于本月16日将基准利率从0.75%上调至1.0%，行长植田和男将亲自提案且预计获多数通过。
国内政策超前发力，经济结构分化。中国5月官方制造业PMI环比略降至50，受外需冲高回落影响；非制造业PMI回升至50.1。中国5月以美元计价出口同比增长 19.4%，进口同比增长 27.4%。AI需求驱动有色、计算机等涨价，中国5月PPI同比升3.9%创四年新高，CPI同比升1.2%。中国4月新增社融6200亿元，人民币贷款减少100亿元，前4个月人民币存款增加14万亿元。中国4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，装备和高技术制造业增长较快，集成电路产量增长22.1%。中国4月社零同比增速0.2%，除汽车外零售额增长1.8%。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。
商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关值得重点关注，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。能源方面，阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。七个OPEC+国家声明称，将在七月将石油产量配额提高18.8万桶/日。继续关注短期伊朗局势演变，若油价继续上涨，则对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明显带动作用；反之，时间缓和下，股指、有色和贵金属具备较强配置价值。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。
策略
商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
金十数据6月10日讯，美国劳工部周三表示，5月份CPI同比上涨4.2%，较上月的3.8%有所提速。这是自2023年4月以来的最高同比增长水平，表明由于与伊朗冲突导致的高能源成本仍在持续推高价格压力。自二月底美国和以色列发动针对伊朗的袭击以来，美国人一直在感受到油价上涨带来的痛苦。能源成本上升削弱了消费者信心。目前几乎没有迹象表明油轮能够获得持续通行霍尔木兹海峡的许可，这意味着全球能源市场的供应压力预计将持续。（金十数据APP）
美国总统特朗普10日在社交媒体发文说，伊朗“用了太长时间，去谈一项本会对他们很有利的协议，现在他们必须付出代价！”（新华社）
美国媒体9日援引美国官员和多名外交官的话报道，美国与伊朗通过巴基斯坦斡旋展开的谈判出现“重大进展”，其中在伊朗浓缩铀处置问题上，美国立场有变：不再要求伊朗将其高丰度浓缩铀库外运至别国，而是与国际原子能机构合作进行稀释。（新华社）
据伊朗媒体10日报道，伊朗军方消息人士表示，在当天伊朗针对美军的反击行动中，70%的预定目标被成功击中。该消息人士说，伊朗武装部队的远程弹道导弹和无人机突破了美军基地的防御系统，击中了位于约旦阿兹拉克美军基地、科威特阿里·萨利姆美军基地和巴林美军第五舰队的预定目标。（新华社）
从环比看，5月份全国PPI上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点。本月PPI环比运行的主要特点：一是产业结构优化升级带动部分行业价格上行。制造业设备更新持续推进，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.2%。电气化进程加快，人工智能与各领域深度融合，算力需求增长等带动有色金属、电气机械和计算机相关行业价格上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.1%，其中锡冶炼、铜冶炼价格分别上涨4.8%和3.1%；计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.6%，其中集成电路封装测试系列、外存储设备及部件价格分别上涨2.9%和1.9%；电气机械和器材制造业价格上涨0.5%，其中光纤制造、电线电缆制造价格分别上涨8.0%和1.2%。（来自华尔街见闻APP）
据伊朗媒体10日报道，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发表声明称，为回应美军以其直升机坠毁为借口对伊朗南部地区的“侵略”，伊朗军队和伊朗伊斯兰革命卫队对中东地区美军基地进行了“猛烈打击”。（新华社）
WTI原油期货日内涨幅收窄至0.7%。美国中央司令部称，于6月9日完成了对伊朗的自卫性打击，以回应前一天美国陆军阿帕奇直升机被击落的事件。美国中央司令部部队袭击了霍尔木兹海峡附近的伊朗防空、地面控制站和监视雷达站。（来自华尔街见闻APP）
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